Kupuj kryptowaluty BLIKiem ⚡
Błyskawiczne wpłaty bez opłat i prowizji na giełdzie OKX.
Korelacja Bitcoina z giełdą osiągnęła wysokie poziomy, co brutalnie obala mit kryptowalut jako niezawodnych aktywów zabezpieczających przed spadkami na tradycyjnych rynkach. Cyfrowe monety zachowują się obecnie jak typowe aktywa wysokiego ryzyka z sektora technologicznego, reagując alergicznie na podwyżki stóp procentowych. Prawda jest zresztą absolutnie taka, że instytucjonalizacja rynku zabiła pierwotną niezależność tego ekosystemu.
Narracja o cyfrowym złocie po prostu upadła. Kiedyś inwestorzy wierzyli w pełną izolację blockchaina od decyzji banków centralnych. Dzisiaj wystarczy jedno posiedzenie FED, by wyczyścić księgi zleceń na giełdach kryptowalutowych na całym świecie. I tyle. Algorytmy handlowe spinają indeks S&P 500 z kursem BTC w czasie rzeczywistym. My widzimy to na co dzień w arkuszach zleceń. Zależność ta rośnie z każdym kwartałem.
Dlaczego korelacja Bitcoina z giełdą rośnie zamiast spadać?
Instytucje finansowe przejęły kontrolę nad przepływem kapitału. Fundusze hedgingowe traktują Bitcoina jako kolejny ticker na swoich monitorach. Nie ma w tym grama ideologii. Chłopaki z biura prop-tradingowego na Rondzie Daszyńskiego po prostu ładują pozycje długie na Nasdaq i dorzucają do koszyka BTC w ramach beta-tradingu. Traktują to jak lewarowany zakład na spółki technologiczne. A kapitał płynie tam, gdzie ma płynność. Wprowadzenie funduszy ETF na rynek spot w USA ostatecznie zacementowało ten stan rzeczy. Ulica myślała, że ETFy przyniosą stabilizację i niezależność. Przyniosły całkowite podpięcie pod kroplówkę Wall Street.
Zmienność jest wyceniana wspólnie. To jest bez mała najgorsza opcja z wszystkich dla purystów kryptografii.
Wrzucenie cyfrowych aktywów do tradycyjnych portfeli inwestycyjnych 60/40 wymusza na zarządzających mechaniczne rebalansowanie. Kiedy akcje lecą w dół i fundusz dostaje wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, zarządzający upłynnia to, co może najszybciej sprzedać. Bitcoin leci na stół w pierwszej kolejności. Sprzedają go, bo rynki tradycyjne krwawią. Spadek korelacji w takich warunkach jest fizycznie niemożliwy.
Czy kryptowaluty to wciąż aktywa zabezpieczające przed inflacją?
Zdecydowanie odrzucam ten powielany na forach mit. Rok 2022 pokazał to dobitnie. Inflacja w Stanach Zjednoczonych biła rekordy, a Bitcoin tracił grubo ponad połowę swojej wartości w kilka miesięcy. Prawdziwe aktywa zabezpieczające powinny w takim otoczeniu chronić siłę nabywczą kapitału. Złoto fizyczne utrzymało swoje poziomy. Surowce energetyczne dały zarobić. Krypto spadło na dno razem ze spółkami z indeksu Russell 2000. Inwestorzy uciekli do gotówki.
Obecny rynek wycenia obietnicę przyszłej płynności. Nie wycenia ochrony przed utratą wartości pieniądza fiat.
- Kryptowaluty rosną w środowisku taniego pieniądza i luzowania ilościowego, działając jak gąbka na nadmiar wydrukowanej gotówki w systemie bankowym.
- Spadają natychmiast po wysuszeniu rynków przez jastrzębią politykę monetarną. Zabezpieczenie przed inflacją w tym sektorze po prostu nie istnieje.
(Siedzę nad tymi wykresami od wtorku i szczerze mówiąc mam dość, bo platforma analityczna zawiesiła mi się trzy razy przed południem. Prawda jest taka, że większość naganiaczy z Twittera udaje, że rozumie te cykle. Guzik prawda. Strzelają w ciemno licząc na farta, a potem kasują posty po spadkach). Kiedy inflacja zjada oszczędności, ulica nie kupuje spekulacyjnych tokenów. Ulica kupuje jedzenie i spłaca drożejące kredyty hipoteczne. Popyt detaliczny wysycha z dnia na dzień.
W jakich momentach Bitcoin odrywa się od indeksu S&P 500?
Zdarzają się krótkie okna czasowe, w których korelacja gwałtownie spada. Mam tu na myśli lokalne załamania systemu bankowego. Kryzys z początku 2023 roku stanowi idealny przykład tego mechanizmu. Upadek Silicon Valley Bank i Signature Bank wywołał panikę na tradycyjnym parkiecie. Sektor finansowy w indeksie S&P 500 tracił grunt pod nogami. W tym samym czasie Bitcoin gwałtownie zyskiwał na wartości. Ludzie szukali ucieczki z systemu bankowego rezerwy cząstkowej poza obieg kontrolowany przez państwo.
Rynek wycenił ryzyko kontrahenta w bankach komercyjnych.
Należy jednak pamiętać, że te zrywy są krótkotrwałe. Gdy tylko rządy uruchamiają programy ratunkowe i gwarantują depozyty, strach mija. Kapitał wraca do starych nawyków. Algorytmy ponownie włączają śledzenie indeksów akcyjnych. Odrywanie się krypto od giełdy ma charakter incydentalny i wynika z punktowych szoków płynnościowych, a nie ze zmiany długoterminowego trendu makroekonomicznego.
Co wywołuje nagłe spadki korelacji na rynkach?
Wewnętrzne czarne łabędzie sektora krypto. Upadek giełdy FTX czy implozja ekosystemu Terra LUNA zdemolowały ceny cyfrowych aktywów, podczas gdy giełda na Wall Street notowała spokojne, płaskie sesje. To specyficzne ryzyko systemowe uderza wyłącznie w posiadaczy portfeli kryptograficznych. Kiedy duży gracz z branży bankrutuje, następuje wymuszona WYPRZEDAŻ na całej szerokości rynku altcoinów. Wieloryby dumpują bagi na głowy inwestorów detalicznych. Tradycyjne akcje technologiczne nawet nie zauważają tych spadków.
Regulacje prawne dają podobny efekt. Pozwy amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd przeciwko emitentom tokenów potrafią zamrozić kapitał w kryptowalutach. Akcje spółek zbrojeniowych czy medycznych rosną wtedy swoim tempem. Rozjazd korelacji w takich dniach wynosi prawie sto procent.
Jak dywersyfikować portfel, gdy korelacja Bitcoina z giełdą jest wysoka?
Dokładanie Ethereum czy Solany do portfela wypchanego po brzegi Bitcoinem i akcjami Tesli nie daje żadnej dywersyfikacji. To mnożenie tego samego wektora ryzyka. Jeśli chcesz realnie ochronić kapitał, musisz wyjść poza ramy aktywów cyfrowych i technologicznych. Dobrym pomysłem jest akumulacja obligacji skarbowych indeksowanych inflacją lub fizycznych metali szlachetnych. Zbudowaliśmy u nas w zespole prosty model ryzyka. Wyrzuciliśmy z niego wszystkie założenia o niezależności krypto.
Zmieniliśmy te zasady na robocie. Przestaliśmy udawać, że kupno altcoinów chroni przed bessą na giełdzie.
| Aktywo inwestycyjne | Korelacja z rynkiem krypto w czasie bessy | Rola w portfelu zabezpieczającym |
| Indeks Nasdaq 100 | Bardzo silna | Dublowanie ryzyka technologicznego |
| Złoto fizyczne | Niska / Ujemna | Ochrona siły nabywczej kapitału |
| Obligacje krótkoterminowe | Brak korelacji | Bufor płynnościowy na zakupy w dołkach |
| Fundusze rynków wschodzących | Zmienna | Dywersyfikacja geograficzna |
Zastosuj prosty trick. Szortuj koszyk słabych spółek technologicznych jako zabezpieczenie dla swoich długich pozycji na rynku krypto. Jeśli sentyment do ryzyka spadnie, zarobisz na spadkach akcji, co zrekompensuje ci straty na portfelu kryptowalutowym. Zastanawiacie się zresztą, dlaczego to na produkcji tak wyje na testach po drodze? Sam się nad tym borykałem dzisiaj u siebie we wtorek. Modele statystyczne pękają, gdy korelacja zbliża się do jedności w momentach skrajnej paniki. Wtedy spada wszystko naraz. Gotówka staje się jedyną formą obrony.
Jak polityka FED wpływa na rynek kryptowalut?
Rezerwa Federalna dyktuje warunki gry. Stopy procentowe to koszt kapitału. Kiedy pieniądz jest drogi, nikt nie finansuje ryzykownych projektów w sieci Web3. Koszty alternatywne trzymania kapitału w aktywach nieprzynoszących odsetek rosną. Po co trzymać Bitcoina i znosić jego wahania, skoro amerykańskie obligacje rządowe dają gwarantowane kilka procent zysku rocznie bez żadnego stresu? Kapitał instytucjonalny to bezwzględny kalkulator. Przesuwa środki tam, gdzie stosunek ryzyka do zysku jest najbardziej opłacalny.
Cykle halvingowe Bitcoina zbiegają się w czasie z cyklami luzowania monetarnego. To żaden przypadek.
Kiedy bankierzy centralni tną stopy, płynność zalewa rynki finansowe. Część tego strumienia trafia na giełdy i pompuje bańki spekulacyjne. Rynek krypto jest mały w porównaniu do globalnego rynku obligacji. Wystarczy ułamek procenta światowego kapitału, by wywołać agresywną hossę na cyfrowych aktywach. Odwrotność tego zjawiska widzieliśmy w zeszłym roku. Ściąganie gotówki z rynku dusi ceny. Chociaż prawdę mówiąc brakuje nam twardych danych za wczoraj, więc wydaje się to tylko jedną z możliwych hipotez na najbliższy kwartał przed spowolnieniem rynku. Analitycy często mylą przyczynowość z korelacją.
Kiedy rynek krypto znów stanie się bezpieczną przystanią?
Prawdopodobnie nigdy. Instytucjonalizacja to proces nieodwracalny. Wpuszczenie funduszy z Wall Street do sieci blockchain oznacza, że cyfrowe waluty zostały wchłonięte przez tradycyjny system finansowy. Nie ma powrotu do czasów cypherpunków handlujących w zaciszu forów internetowych. Regulacje MiCA w Europie oraz wytyczne amerykańskich agencji federalnych wpinają giełdy kryptowalutowe w ten sam gorset prawny, który obowiązuje domy maklerskie.
To absolutny koniec romantycznej wizji buntu.
- Integracja z rynkami kapitałowymi tworzy stałe mosty płynnościowe.
- Narzędzia pochodne dla krypto podlegają rozliczeniom w tych samych izbach clearingowych co instrumenty tradycyjne.
- Zarządzający ryzykiem stosują identyczne modele Value at Risk dla obu klas aktywów.
- Rządy zaczęły opodatkowywać te zyski z chirurgiczną precyzją.
Zredefiniuj swój portfel jutro rano. Wyrzuć z głowy mity z forów z poprzedniej dekady. Przelicz miary ryzyka i sprawdź, jak mocno twój portfel krwawi przy spadku indeksu Nasdaq. Przestań zaklinać rzeczywistość oczekiwaniem na magiczne odpięcie się wykresów. Rynek nie ma litości dla sentymentów. Dostosuj się do reguł gry pisanych przez instytucje z grubym portfelem, albo zgiń w gąszczu błędnych założeń analitycznych.
Najczęściej zadawane pytania (FAQ)
- Czy Bitcoin jest powiązany z giełdą amerykańską?
Obecnie Bitcoin wykazuje wysoką zależność od indeksów takich jak S&P 500 czy Nasdaq. Algorytmy instytucjonalne handlują kryptowalutami w podobny sposób jak akcjami spółek technologicznych. - Czy kryptowaluty chronią przed wysoką inflacją?
Historia z 2022 roku dowiodła, że kryptowaluty tracą na wartości w okresach silnej inflacji i podwyżek stóp procentowych. Nie pełnią funkcji fizycznego złota i nie zachowują siły nabywczej. - Dlaczego korelacja Bitcoina z giełdą rośnie?
Wejście funduszy ETF oraz dużych graczy z Wall Street sprawiło, że kapitał płynie między tymi rynkami w ustandaryzowany sposób. Zarządzający portfelami traktują krypto jako aktywa wysokiego ryzyka. - Kiedy Bitcoin odrywa się od tradycyjnych rynków?
Rozjazd korelacji następuje zazwyczaj podczas lokalnych kryzysów zaufania do systemu bankowego lub w wyniku specyficznych afer wewnątrz samej branży kryptowalutowej (np. upadek dużych giełd cyfrowych). - Jak polityka FED wpływa na ceny kryptowalut?
Decyzje Rezerwy Federalnej dyktują płynność na rynku. Obniżki stóp procentowych napędzają wzrosty cen, natomiast jastrzębia polityka i drogi pieniądz duszą popyt na ryzykowne aktywa. - Jak dywersyfikować portfel z Bitcoinem?
Należy unikać dodawania kolejnych aktywów technologicznych. Zabezpieczenie powinny stanowić obligacje skarbowe, gotówka w walutach fiducjarnych lub fizyczne metale szlachetne.
Bibliografia
1. Narodowy Bank Polski – https://nbp.pl
2. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie – https://www.gpw.pl
3. Komisja Nadzoru Finansowego – https://www.knf.gov.pl
4. Główny Urząd Statystyczny – https://stat.gov.pl
5. Ministerstwo Finansów – https://www.gov.pl/web/finanse
Kupuj kryptowaluty BLIKiem ⚡
Błyskawiczne wpłaty bez opłat i prowizji na giełdzie OKX.
